買基金，大家最關(guān)注的是收益率，其中不乏投資者根據(jù)基金的業(yè)績排行榜挑選基金，但基金排名往往是“事后諸葛亮”。如今，全市場基金數(shù)量已經(jīng)破萬，要想從上萬只基金中提前選出業(yè)績靠前的，并不容易。假設(shè)投資者閉眼買基，既有可能好運爆棚選到名列前茅的基金，也有可能手氣不佳選到排名墊底的基金。基中基作為專業(yè)團隊優(yōu)選搭配的“一籃子”基金，可以幫助我們規(guī)避“盲選”陷阱，但這是不是意味著投資基中基能獲得超越市場絕大多數(shù)基金的收益率呢？基中基獲取的是平均收益既然是分散投資于多只基金，基中基獲取的肯定是一個平均收益，天生沒有第一名的命。由于美國的基中基發(fā)展時間較長，讓我們先來看美國市場的一個真實例子。 1990年，普信集團（T. Rowe Price）推出了光譜多元股票基中基。在1991年至2021年末的31年間，這只基中基實現(xiàn)了10.7%的年化收益率。同期市場上數(shù)據(jù)完整的股票基金共有212只，其中年化收益率最高的51.6%，最低的只有3.8%。與這些股票基金相比，普信股票基中基的年化收益率雖然并不突出，但也不落后，與中位數(shù)基本相當。再看看國內(nèi)，截至2023年2月底，成立滿三年的偏股混合型基金和普通股票型基金共計1074只，在2020年3月1日至2023年2月28日這三年時間里，表現(xiàn)最好的基金凈值增長率達到196.27%，最差的則為-46.99%，首尾相差高達近250%；同期，權(quán)益類資產(chǎn)1比例在60%以上的混合型基中基共有14只，凈值增長率分布在4%至35%之間。從上面的數(shù)據(jù)來看，單只基金的收益率離散度較高，而基中基的收益率分布較為集中。僅從收益的角度來看，基中基不會是拔尖的那一個，但也不會是最差的一個，往往處于“中不溜”的位置。平均收益源于分散配置基中基獲取的之所以是平均收益，源于其分散配置的策略。通過投資于多只不同的基金，可以降低單只基金對組合的影響，讓凈值曲線更加平滑。例如，據(jù)易方達優(yōu)選多資產(chǎn)三個月持有混合（FOF）2022年四季度報告披露，截至報告期末該基中基共持倉10只基金，涵蓋股票型、混合型、債券型基金，且基金公司、基金經(jīng)理也不盡相同，因此各只基金的凈值表現(xiàn)也不一樣，而這只基中基的業(yè)績就是由各持倉基金的權(quán)重及表現(xiàn)所決定的。近年來，A股多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化行情，在一段時期內(nèi)不同的行業(yè)、板塊、風格常常漲跌互現(xiàn)。例如在2020-2022年的三年時間里，A股不同風格的基金指數(shù)表現(xiàn)呈現(xiàn)較大差別。從上述指數(shù)在相應(yīng)區(qū)間的表現(xiàn)來看，2020年，市場整體向上，其中成長股勢頭強勁，以大盤成長股表現(xiàn)最佳，價值股則相對落后；到了2021年，市場逐漸分化，中小盤股崛起，大盤股整體表現(xiàn)落后；2022年，市場整體下跌，但價值股表現(xiàn)較優(yōu)，成長股調(diào)整幅度較大。由于市場風格存在分化，不同基金在不同階段的表現(xiàn)也大相徑庭。例如眾多大盤成長風格的基金在2020年憑借優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)躋身市場排名前列，但在接下來的兩年里隨著市場風格的轉(zhuǎn)變而出現(xiàn)調(diào)整；相應(yīng)的，價值風格的基金在2020年表現(xiàn)平淡，但之后逆風翻盤迎來上漲。由此可見，受基金經(jīng)理能力圈及個人投資策略、風格的影響，單只基金在不同市場環(huán)境下存在個體風險?；谢ㄟ^配置不同市場風格、主題行業(yè)的基金，可以增強對于不同市場環(huán)境的適應(yīng)性，避免在單一市場風格中暴露過多而造成的階段性風險，同時也會失去在特定市場風格中向上的高彈性。因此，基中基并不是一類追求極致收益的產(chǎn)品，投資基中基并不一定比買單只基金的收益高，但可以幫助投資者更加輕松地獲取一個接近市場平均的基金收益水平。在對基金進行業(yè)績評價時，除了關(guān)注收益率，回撤和波動也是重要指標。那么，基中基在回撤和波動方面呈現(xiàn)什么樣的特征呢？接下來的文章，我們將為您解答。1.權(quán)益類資產(chǎn)包括股票、股票型基金和滿足一定條件的混合型基金，即合同所約定的股票投資比例達到60%及以上，或者最近四個季度中任一季度股票投資比例達到60%及以上。（免責聲明：基金投資有風險，請謹慎投資。該文稿不代表中國基金報觀點，不構(gòu)成任何投資建議。）