中國(guó)基金報(bào)記者 方麗 張燕北 今日，A股三大指數(shù)延續(xù)下跌走勢(shì)，行業(yè)板塊普跌。市場(chǎng)成交額持續(xù)低迷，滬深兩市成交額僅有6376億元。 港股也再度出現(xiàn)大跌，成長(zhǎng)風(fēng)格主導(dǎo)的恒生科技指數(shù)跌幅最大。 盤(pán)后，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了招商、博時(shí)、銀華、金鷹、中歐、永贏、國(guó)泰、信達(dá)澳亞、恒生前海、長(zhǎng)盛、摩根士丹利基金等11家基金公司，第一時(shí)間進(jìn)行解讀。 受訪公募基金認(rèn)為，多種不利因素壓制市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)偏好，疊加北向資金大幅流出，導(dǎo)致今日股指大幅下挫。 展望后市，基金公司仍然維持樂(lè)觀判斷，認(rèn)為市場(chǎng)機(jī)會(huì)依然大于風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)仍以震蕩為主。中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇、總量政策積極及國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性寬松或?qū)?duì)權(quán)益資產(chǎn)提供支撐。 內(nèi)外多重因素致市場(chǎng)調(diào)整 受訪基金公司普遍表示，今天A股市場(chǎng)下跌是內(nèi)外多重因素共同作用的結(jié)果，包括降息預(yù)期有所修正、地緣局勢(shì)持續(xù)惡化等。 銀華基金分析，海外方面，近期紅海局勢(shì)持續(xù)惡化，緊張形勢(shì)仍在不斷升級(jí)。美債利率重回4%以上，海外股市集體下跌，北向資金凈流出超過(guò)130億元也反映了資金外流的壓力。此外，近期市場(chǎng)對(duì)朝韓的緊張局勢(shì)關(guān)注度有所升溫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到一定影響。 永贏基金也分析稱，海外因素而言，一方面，受隔夜美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒發(fā)言影響，市場(chǎng)此前偏激進(jìn)的降息預(yù)期有所修正，北向資金大幅凈賣出約130億元；另一方面，美國(guó)前總統(tǒng)特朗普贏得在艾奧瓦州舉行的2024年總統(tǒng)選舉共和黨黨內(nèi)初選，市場(chǎng)對(duì)于其潛在勝選后的政策有所擔(dān)憂。 在摩根士丹利基金看來(lái)，近期市場(chǎng)一直比較低迷，海外因素對(duì)A股有一定負(fù)面影響。地緣局勢(shì)較為混亂，美元指數(shù)及美債收益率近期有一定上揚(yáng)，持續(xù)修正投資者對(duì)3月份降息的樂(lè)觀預(yù)期，這種情況下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降。 對(duì)A股后市走勢(shì) 維持中性偏樂(lè)觀判斷 A股市場(chǎng)震蕩之下，市場(chǎng)積極因素正在累積，基金公司普遍維持后市中性偏樂(lè)觀判斷。 銀華基金研究部表示，近期市場(chǎng)超調(diào)或與部分資金面因素有緊密聯(lián)系。但隨著交易情緒再度降溫，也意味著賣空壓力正在得到釋放，當(dāng)前估值水平表明資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)計(jì)入投資者過(guò)于悲觀預(yù)期，而與此同時(shí)對(duì)市場(chǎng)有利的因素也在邊際增加。 第一，市場(chǎng)估值處于歷史較極端水平。截至1月17日，滬深300指數(shù)的市盈率TTM為10.4倍，位于歷史11%左右的分位水平，滬深300的股息率進(jìn)一步上升至3.3%。以股息率計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平創(chuàng)歷史新高，反映股市當(dāng)前股息率相比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的吸引力進(jìn)一步上升。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指市盈率估值進(jìn)一步跌至新低，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)藍(lán)籌股的估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到充分釋放。 第二，去年底至今PSL重啟、存款利率調(diào)降以及部分城市地產(chǎn)政策優(yōu)化等穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策漸次落地，對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持效果也有望逐步顯現(xiàn)。未來(lái)一至兩個(gè)月市場(chǎng)進(jìn)入關(guān)鍵的政策窗口期，不宜低估政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的內(nèi)生性。 “雖短期市場(chǎng)處于筑底階段，但極端估值疊加積極因素的逐步積累，對(duì)后市仍需保持耐心，不必過(guò)于悲觀。在名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升的背景下，2024年市場(chǎng)的配置機(jī)會(huì)仍有望好于2023年。”銀華基金研究部表示。 談及后市，永贏基金直言維持中性偏樂(lè)觀判斷。一是北向資金單日大幅凈流出大概率不可持續(xù)，隨著后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)正式開(kāi)啟降息周期，北向資金的逐步回流仍具備確定性。二是美國(guó)大選對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓制也是暫時(shí)性的。三是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體依然處于波浪式復(fù)蘇的進(jìn)程中。隨著近期市場(chǎng)迅速回調(diào)，估值已低至歷史偏極端水平，中周期看，A股整體賠率依然處于高位，市場(chǎng)機(jī)會(huì)依然大于風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)后續(xù)走勢(shì)維持樂(lè)觀判斷。 摩根士丹利基金也表示，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍然能夠保持平穩(wěn)，萬(wàn)億國(guó)債將形成可觀的實(shí)物工作量。出口也有望走出低谷，這可能存在較大的預(yù)期差。北向資金回流的概率增加，有望對(duì)A股市場(chǎng)起到很好的助推作用。 不少基金公司認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)雖仍偏溫和，但也未有明顯下行的較大風(fēng)險(xiǎn)。而投資者短期情緒影響下的資金行為放大了市場(chǎng)波動(dòng)，或更多屬于非理性調(diào)整。 中歐基金表示，在市場(chǎng)未能擺脫縮量弱勢(shì)整理的背景下，站在資金安全角度考量多看少做為宜，耐心等待指數(shù)見(jiàn)底后市場(chǎng)領(lǐng)漲新主線的出現(xiàn)。博時(shí)基金也表示，短期A股將繼續(xù)在底部震蕩，中長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)不變。 需要更多耐心，以時(shí)間換空間，等待市場(chǎng)企穩(wěn)向上。 等待超跌反彈時(shí)機(jī) 看好紅利、消費(fèi)、科技等板塊 “A股行業(yè)配置上，等待短期超跌反彈的轉(zhuǎn)機(jī)，屆時(shí)，受益流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的成長(zhǎng)風(fēng)格或更為有利。”金鷹基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)顒偙硎尽?楊剛認(rèn)為，順周期板塊中，消費(fèi)板塊或有超跌反彈，而需求平淡下供給收縮的上游周期（煤炭/鋼鐵/有色/化工）和農(nóng)業(yè)繼續(xù)值得中期關(guān)注；科技制造方面，TMT已有普遍持續(xù)回調(diào)，若市場(chǎng)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀進(jìn)攻，具有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的醫(yī)藥、電子行業(yè)值得配置，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛、機(jī)器人等科技主題，當(dāng)前也仍值得關(guān)注。 此外，近期高股息策略內(nèi)部已出現(xiàn)分化，短期交易擁擠或觸發(fā)回調(diào)，回調(diào)后或會(huì)有更好的配置時(shí)點(diǎn)。地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)落地前，利率中樞或持續(xù)小幅回落，高股息策略在中長(zhǎng)期視角下均有配置價(jià)值。 長(zhǎng)盛基金表示，綜合盈利所處周期位置和估值情況，關(guān)注三條主線的投資思路：一是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下，估值修復(fù)邏輯，如工業(yè)金屬、化工龍頭、建材、消費(fèi)白馬龍頭、醫(yī)療服務(wù)等；二是主題活躍、海外映射、資金流入等機(jī)遇，如醫(yī)藥等；三是潛在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，比如AI驅(qū)動(dòng)下，疊加半導(dǎo)體周期回升帶動(dòng)的電子、計(jì)算機(jī)，以及智能駕駛“從1到N”階段帶動(dòng)汽車、零部件、汽車電子、計(jì)算機(jī)等。 招商基金表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值已降至歷史底部區(qū)域，進(jìn)一步下行空間較為有限。現(xiàn)階段投資重點(diǎn)依然在低風(fēng)險(xiǎn)特征的行業(yè)板塊，若超跌反彈可關(guān)注低位成長(zhǎng)股，如醫(yī)藥、電子、軍工等行業(yè)，中期繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以及高股息紅利資產(chǎn)的配置價(jià)值。 此外，國(guó)泰基金表示，綜合海內(nèi)外因素，大盤(pán)中長(zhǎng)期的表現(xiàn)并不悲觀，認(rèn)為大盤(pán)有望出現(xiàn)區(qū)間震蕩、底部逐漸抬升的趨勢(shì)。行業(yè)配置方面，繼續(xù)關(guān)注兩個(gè)方向，一是具備獨(dú)立行業(yè)景氣度的醫(yī)藥、電子、機(jī)械，二是紅利方向中具備高盈利穩(wěn)定性的細(xì)分，比如電力、燃?xì)獾取＜t利短期交易熱度偏高，考慮擴(kuò)散去找低估值、穩(wěn)定現(xiàn)金流或者商業(yè)模式穩(wěn)定的板塊，比如醫(yī)藥行業(yè)。